Защо екипът на Тръмп залага на стабилни монети

Преди година Стивън Миран, някогашният ръководител на Съвета на икономическите съветници при президента на Съединени американски щати Доналд Тръмп и в този момент шеф на Федералния запас, написа документ, който провокира разтърсвания на финансовите пазари.

Миран допусна, в духа на Сократовия спор, че Тръмп може да употребява цени и валутно съглашение „ Мар-а-Лаго “, с цел да ускори американското владичество – концепция, която предизвика смут както измежду прогресивните, по този начин и измежду икономистите на свободния пазар.

Дванадесет месеца по-късно Тръмп явно е прегърнал митата. И до момента в който визията за валутата Мар-а-Лаго изчезна от погледа, Миран в този момент хвърля нови хрумвания - и съперниците му би трябвало да вземат под внимание. Защото той счита, че сме на път да забележим забележителна смяна във финансовите потоци, която може да повлияе на потреблението на $ и лихвените проценти. Наречете това, в случай че желаете, нова глава в геофинансирането - или американския финансов империализъм.

Решаващият проблем са постоянните монети или криптовалутите, обезпечени с други активи. Доскоро доста финансисти отхвърляха това като странично шоу или, по-лошо, незаконен инструмент. Нищо чудно: Tether, най-големият емитент на постоянни монети, преди този момент е бил изправен пред правно неодобрение. Въпреки това администрацията на Тръмп поддържа постоянните монети. Неслучайно Хауърд Лътник, търговски секретар, има връзки с Tether. И Конгресът неотдавна одобри регулаторна рамка за постоянни монети, Genius Act.

Министерството на финансите в този момент трансформира това в правила, предизвиквайки подмолни борби. Много играчи в промишлеността желаят да основат постоянни монети, носещи рентабилност. Шефовете на американските банки обаче, както и сътрудниците им от Обединеното кралство, са гневно срещу, защото това може да изсмуче техните депозити, както призна Консултативният комитет по държавните облигации.

Очаквам банките да завоюват. И Миран наподобява е склонен: той сподели на английското Cambridge Judge Business School тази седмица, че търсенето на постоянни монети евентуално ще остане заглушено в Съединени американски щати, в случай че те не оферират рентабилност. „ Очаквам по-голямата част от навлизането [за постоянни монети] “, означи той, „ да пристигна от места, където те нямат достъп до доларови принадлежности “ – като доста нововъзникващи пазари.

Въпреки това, даже и с тези ограничавания, играчи като Standard Chartered предвиждат, че секторът на стейбълкойн ще нарасне от $280 милиарда до $2 трилиона до 2028 година, до момента в който министърът на финансите Скот Бесент предвижда $3 трилиона до 2030 година И защото Genius Act изисква „ 100 % аварийно застраховане с ликвидни активи “, това ще сътвори ново търсене на доларови облигации.

Всъщност Миран предвижда, че това, което той назовава бъдещо „ световно пренасищане на постоянни монети “, ще ускори това търсене в мащаб, който е съпоставим с неотдавнашните стратегии за количествено облекчение на Фед. „ [Това] може да окаже до 40 базисни пункта на напън надолу върху лихвените проценти в [САЩ] “, заключава той, отбелязвайки, че смяната може също по този начин да се равнява на една трета (или повече) от световното „ пренасищане със спестявания “, което някогашният ръководител на Фед Бен Бернанке разказа през 2005 година (и което се изля в активи в долари и натисна лихвените проценти надолу).

Това е доста друго бъдеще от обрисуваното по-рано тази година от Изабел Шнабел, член на изпълнителния съвет на Европейската централна банка, която се притеснява, " че прекосяваме от световно " пренасищане със спестявания " към световно " пренасищане с облигации ", където непотребният западен дълг покачва дълготрайните разноски. И критиците може да оспорят оптимизма на Миран по отношение на лихвите.

Но неотдавнашен отчет на МВФ отбелязва че в края на 2024 година — т.е. преди завръщането на Тръмп в Белия дом — двата най-големи стейбълкойна, Tether и Circle, към този момент държаха повече държавни скъпи бумаги от Саудитска Арабия или Германия, и от този момент техните притежания евентуално са нарастнали необикновен дълг на Съединени американски щати и геополитическа фрактура. Но Миран сподели на Джъдж, че приемането на доларови постоянни монети на разрастващите се пазари може да „ се застъпи против тази шумотевица за дедоларизация “ Или както Марина Азимонти и Винченцо Куадрини, двама икономисти, неотдавна означиха: „ Прекомерната привилегия на $ ще бъде подсилена от растежа на постоянните монети. “

Ако тъй че това явно би зарадвало Тръмп. „ За останалата част от света, в това число Европа, необятното приемане на стейбълкойни в щатски долари за задачите на заплащането би било еквивалентно на приватизация на сеньораж от световни артисти “, отбелязва Хелен Рей, икономист, която се притеснява от възходящото „ укриване на налози “ и „ по-ниското търсене на държавни управления отвън Съединени американски щати “. облигации ". 

Казано по различен метод, прогнозата на Шнабел за „ пренасищане с облигации " може да се окаже вярна - само че единствено за облигации отвън Съединени американски щати. Прегръдката на постоянните монети може да направи Европа или доста нововъзникващи пазари уязвими.

Ще се случи ли това? Критиците на Тръмп може да мислят или да се надяват, че не. А някои икономисти са склонни да отхвърлят Миран като политически асистент на президента, изключително откакто той неотдавна прикани за доста по-ниски лихвени проценти в Съединени американски щати.

Но аз мисля, че последната рецензия е неправилна. Така че, любовта е или ненавиждат новите прогнози на Миран, вложителите ги пренебрегват на собствен риск - каквото и да се случи (или не) с това хипотетично съглашение от Мар-а-Лаго